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农用塑料需求大涨提升塑料产业开工率

2017-9-25 13:50:13

9月以来，塑料消费旺季来临，农用塑料需求大涨带来下游农膜等开工率持续提升，这种趋势照以往来看将延续至10月底或11月初。在此阶段，塑料需求将会明显改善。
二季度装置集中检修使得石化库存快速消化，近期一直维持在低位，那么在消费旺季，石化库存很难积累，甚至有进一步去库存的可能，因此低库存现状短期难以改变，这对塑料价格将会产生有力支撑。
然而，塑料产量已经恢复至高位，利润丰厚支撑装置高负荷运行，预计三四季度塑料产量都将在较高水平。进口方面，因贸易盈利可观进口量也有大量增加的可能，一旦进口货源集中流入，国内库存将迅速积累，对价格构成下行压力。
旺季来临，需求有所改善
通常5月是农膜生产最清淡的时期，装置开工率为年内最低水平，自6月、7月起装置开工率触底回升，并开始持续提高，直至11月初达到年内最高位。由于下游企业需要提前采购原料，因此，9月塑料需求逐渐步入消费旺季，并延续至10月，而对应5月则为塑料需求最为疲弱时期。包装膜季节性规律虽然不及农膜显著，但是三四季度也是逐渐提高的过程。
二季度装置密集检修，PE装置开工率最低下降到70%左右，因此，尽管当时处于消费淡季，但是供应收缩使得石化库存快速下降。7月下旬起，随着前期检修装置重启，供应量逐渐增加，而市场需求依然偏弱，石化库存小幅积累，但是仍处于低位，且明显低于往年同期水平，这也是支撑塑料前期大幅上涨的主要原因。那么，进入消费旺季，需求改善将利于石化库存保持在较低水平。今年受环保影响，旺季需求启动相对缓慢，但是农膜生产有一定的刚需性质，对原料需求仍将逐渐增加。
利润丰厚或致供应压力凸显
目前原油整体仍处于低位振荡阶段，油制烯烃成本偏低，而6月以来塑料价格大幅上涨，油制塑料生产利润可观，8月平均利润在3000元/吨以上。
煤制烯烃的生产成本虽然因煤炭价格上涨明显提高，但是聚烯烃强势使得煤制烯烃的生产利润依旧丰厚，8月平均利润在3600元/吨以上。
PE企业在高利润刺激下生产动力十足，近期PE整体开工率维持在90%以上，部分原计划检修的装置也推迟停车，预计三季度PE产量较二季度增加7%，LLDPE则为11%。四季度PE检修较少，且神华宁煤投产，因此PE和LLDPE产量仍将保持高位。
进口方面，首先，根据季节性规律，通常三季度进口量会因消费旺季来临环比明显增加。其次，自6月以来LLDPE进口开始出现盈利，并且近期利润一直保持在高位，那么高利润必然会导致进口量增加，这和去年四季度的情况十分类似，如果进口货源大量涌入，塑料价格势必会承压下跌，只是当前受飓风影响美国出口至我国的数量有限。
操作策略
短期塑料仍有需求旺季支撑，期价调整结束后可以考虑逢低做多，但是旺季过后，供应压力凸显，届时塑料或将有一轮较大的下跌行情，届时再以抛空操作为主。
另外，从需求季节性规律来看，1801是旺季合约，而1805是淡季合约，同时库存短期偏低，而旺季后存在累库预期，因此，多1801空1805合约正套可以参与。
需要注意的风险因素：一是短期做多的风险，比如旺季需求证伪，进口量猛增。二是旺季后做空的风险，比如装置出现意外停车检修的情况，产量不及预期。

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